Kenapa Reksa Dana Obligasi dan SBN Bisa Turun Saat Bunga Naik?

Banyak orang membeli reksa dana pendapatan tetap atau SBN karena ingin sesuatu yang lebih tenang dari saham.

Lalu BI Rate naik, harga obligasi turun, dan aplikasi investasi tiba-tiba merah.

Reaksinya wajar: “Katanya obligasi aman. Kenapa bisa rugi?”

Jawabannya: obligasi memang berbeda dari saham, tapi bukan berarti nilainya selalu naik setiap hari. Terutama jika suku bunga bergerak cepat.

Pendapatan tetap bukan berarti harga tetap

Nama “pendapatan tetap” sering menipu pemula.

Yang relatif tetap adalah kupon atau bunga dari obligasi, bukan harga pasar obligasinya. Jika obligasi itu bisa diperdagangkan, harganya bisa naik dan turun sebelum jatuh tempo.

Ini berlaku untuk:

• reksa dana pendapatan tetap;
• reksa dana obligasi;
• ORI dan SR yang dijual di pasar sekunder;
• obligasi pemerintah dan korporasi yang diperdagangkan.

SBR dan ST berbeda karena tidak diperdagangkan bebas di pasar sekunder. Tapi untuk ORI, SR, dan reksa dana obligasi, harga pasar tetap bergerak.

Jika Anda masih membedakan jenis SBN, mulai dari panduan SBN ritel dan perbedaan ORI, SR, ST, dan SBR. Detail kecil seperti bisa dijual atau tidak bisa mengubah pengalaman Anda saat bunga naik.

Hubungan suku bunga dan harga obligasi

Ini aturan dasarnya:

Saat suku bunga naik, harga obligasi lama cenderung turun.

Bayangkan Anda punya obligasi lama dengan kupon 6% per tahun. Lalu pemerintah menerbitkan obligasi baru dengan kupon 7% per tahun karena suku bunga naik.

Mana yang lebih menarik bagi pembeli baru? Jelas yang 7%.

Agar obligasi lama yang kuponnya 6% tetap laku, harganya harus turun. Dengan harga lebih murah, yield efektif pembeli baru bisa mendekati obligasi baru.

Itulah mekanismenya. Bukan karena obligasi lama tiba-tiba jelek. Bukan karena pemerintah otomatis lebih berisiko. Harga hanya menyesuaikan dengan tingkat bunga baru.

Contoh sederhana

Misalnya ada obligasi dengan nilai pokok Rp 100 juta dan kupon Rp 6 juta per tahun.

Jika bunga pasar masih sekitar 6%, harga obligasi itu mungkin dekat dengan Rp 100 juta.

Tapi jika bunga pasar naik ke 7%, pembeli baru tidak mau membayar Rp 100 juta untuk kupon Rp 6 juta. Mereka bisa mencari obligasi baru yang membayar lebih tinggi.

Maka harga obligasi lama turun. Misalnya menjadi Rp 95 juta atau Rp 96 juta, tergantung tenor, kupon, dan kondisi pasar.

Kuponnya tetap Rp 6 juta. Tapi harga pasarnya berubah.

Durasi: kata kecil yang sering mahal

Jika Anda hanya mengingat satu istilah dari artikel ini, ingat ini: durasi.

Durasi adalah ukuran sensitivitas harga obligasi terhadap perubahan suku bunga. Semakin panjang durasi, semakin besar efek kenaikan atau penurunan bunga terhadap harga.

Contoh kasar:

• obligasi durasi 2 tahun: bunga naik 1%, harga bisa turun sekitar 2%;
• obligasi durasi 5 tahun: bunga naik 1%, harga bisa turun sekitar 5%;
• obligasi durasi 8 tahun: bunga naik 1%, harga bisa turun sekitar 8%.

Angka ini penyederhanaan, bukan rumus pasti. Tapi cukup untuk menangkap intinya: obligasi jangka panjang lebih sensitif terhadap perubahan bunga.

Karena itu dua reksa dana pendapatan tetap bisa punya hasil yang berbeda. Yang satu mungkin memegang obligasi berdurasi pendek. Yang lain memegang obligasi pemerintah tenor panjang. Saat bunga naik tajam, yang durasinya lebih panjang biasanya lebih sakit.

Kenapa reksa dana obligasi bisa turun lebih cepat dari ekspektasi?

Reksa dana obligasi menilai portofolionya menggunakan harga pasar. Jika harga obligasi di dalam portofolio turun, NAB reksa dana ikut turun.

Manajer investasi tidak perlu menjual semua obligasi untuk membuat NAB turun. Cukup harga pasar obligasi berubah, nilai portofolio ikut disesuaikan.

Ini sebabnya Anda bisa melihat reksa dana pendapatan tetap merah meskipun obligasi di dalamnya masih membayar kupon.

Kupon masuk. Harga pasar bergerak. Dua-duanya mempengaruhi NAB.

Bagaimana dengan ORI dan SR?

ORI dan SR punya dua pengalaman yang berbeda, tergantung apa yang Anda lakukan.

Jika Anda memegang sampai jatuh tempo, pemerintah membayar kupon sesuai jadwal dan mengembalikan pokok 100% saat jatuh tempo. Dalam skenario normal, fluktuasi harga pasar tidak terlalu penting karena Anda tidak menjual.

Tapi jika Anda menjual sebelum jatuh tempo di pasar sekunder, harga jual bisa di bawah 100. Di situ Anda bisa mengalami capital loss.

Jadi kalimat “SBN aman” perlu dibaca dengan lengkap:

SBN aman dari risiko gagal bayar yang sangat rendah jika dipegang sampai jatuh tempo. Tapi SBN tradeable tetap punya risiko harga jika dijual sebelum jatuh tempo.

Untuk bagian jual sebelum jatuh tempo, baca juga pasar sekunder SBN ritel. Banyak kepanikan muncul karena orang membeli ORI atau SR seperti deposito, lalu kaget ketika melihat harga pasar bergerak.

Bagaimana dengan SBR dan ST?

SBR dan ST tidak bisa dijual bebas di pasar sekunder. Kuponnya mengambang dengan batas bawah (floating with floor), sehingga lebih terlindungi saat suku bunga naik dibanding obligasi fixed rate lama.

Tapi likuiditasnya lebih terbatas. Anda hanya bisa memakai fasilitas early redemption sesuai aturan seri tersebut, biasanya sebagian dan setelah holding period.

Artinya SBR/ST lebih cocok untuk orang yang siap mengunci dana sampai jatuh tempo, bukan untuk dana darurat.

Apa yang harus dilakukan investor sekarang?

Pertama, jangan panik hanya karena NAB turun.

Tanyakan dulu:

Uang ini dibutuhkan kapan?

Jika uangnya untuk kebutuhan 3 bulan lagi, reksa dana obligasi mungkin terlalu berisiko. Untuk uang jangka sangat pendek, reksa dana pasar uang, deposito, atau tabungan lebih masuk akal.

Jika uangnya untuk tujuan 3-5 tahun, penurunan sementara bisa menjadi bagian normal dari perjalanan. Apalagi jika kupon obligasi masih masuk dan yield baru mulai lebih menarik.

Kalau tujuannya hanya parkir dana jangka pendek, bandingkan dulu dengan deposito, SBN, dan reksa dana pasar uang. Jangan memakai produk berdurasi lebih panjang untuk uang yang sebentar lagi dibutuhkan.

Kedua, cek jenis produk yang Anda pegang.

• Reksa dana pasar uang: durasi pendek, biasanya paling stabil.
• Reksa dana pendapatan tetap durasi pendek: masih bisa turun, tapi biasanya lebih ringan.
• Reksa dana obligasi tenor panjang: lebih sensitif terhadap suku bunga.
• ORI/SR: aman jika dipegang sampai jatuh tempo, tetapi harga pasar bisa turun jika dijual cepat.
• SBR/ST: tidak diperdagangkan, kupon floating, likuiditas terbatas.

Ketiga, baca fund fact sheet. Cari informasi tentang komposisi obligasi, durasi, jatuh tempo rata-rata, dan risiko.

Kalau dokumen itu terasa membingungkan, itu tanda Anda perlu membeli produk yang lebih sederhana, bukan produk yang lebih canggih.

Apakah kenaikan bunga selalu buruk?

Tidak.

Untuk pemegang obligasi lama, kenaikan bunga bisa membuat harga turun. Tapi untuk investor baru, bunga yang lebih tinggi berarti peluang mendapat yield lebih menarik.

Reksa dana obligasi juga bisa perlahan mengganti obligasi lama dengan obligasi baru yang kuponnya lebih tinggi. Prosesnya tidak instan, tapi yield portofolio bisa membaik seiring waktu.

Pasar obligasi memang tidak senyaman deposito. Tapi ia juga tidak sesederhana “turun berarti buruk”.

Kesalahan yang perlu dihindari

Menjual hanya karena merah.

Jika tujuan masih panjang dan produknya sesuai, menjual saat harga obligasi turun bisa mengunci kerugian yang sebenarnya sementara.

Memakai reksa dana obligasi untuk dana darurat.

Dana darurat butuh stabil dan cepat dicairkan. Reksa dana pasar uang atau tabungan biasanya lebih cocok.

Mengejar return tertinggi tanpa melihat durasi.

Reksa dana obligasi dengan return tinggi saat bunga turun bisa terlihat hebat. Tapi jika durasinya panjang, produk yang sama bisa turun lebih tajam saat bunga naik.

Menganggap semua SBN sama.

ORI, SR, SBR, dan ST punya aturan berbeda. Jangan membeli hanya karena semuanya disebut SBN.

Ringkasan

Jika BI Rate naik dan reksa dana obligasi Anda turun, penyebab utamanya biasanya harga obligasi yang menyesuaikan dengan suku bunga baru.

Yang perlu Anda cek:

• apakah produk Anda fixed rate atau floating;
• apakah obligasinya bisa diperdagangkan;
• seberapa panjang durasinya;
• kapan Anda membutuhkan uangnya;
• apakah Anda siap memegang sampai jatuh tempo atau sampai pasar obligasi membaik.

Obligasi tetap bisa menjadi bagian penting dari portofolio. Tapi jangan membelinya dengan ekspektasi seperti tabungan.

Pendapatan tetap bukan berarti bebas fluktuasi.

Disclaimer: Artikel ini hanya untuk edukasi, bukan saran investasi. Harga obligasi, kupon, dan kebijakan suku bunga dapat berubah. Baca prospektus, memorandum informasi, dan fund fact sheet sebelum membeli produk apa pun.